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铜价震荡难改?铝价可能企稳回升?……一文读懂有色金属走势
2018年5月8日      分享到: 新浪微博 腾讯微博 更多

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  核心观点

  有色金属价格判断:

      铜价区间震荡格局难改;

      铝价有可能企稳回升;

      锌价下跌空间不大;

      在新能源逻辑切换之前,镍价仍有支撑。


  铜

  价格区间震荡格局难改。

      原料方面,废铜进口量明显下滑,但废铜品位提高,表明废铜进口金属量下降速度低于预期;智利铜矿罢工概率下降,铜矿生产的干扰率回落。

  需求方面,2018年主要国家制造业PMI将出现拐点,但新兴国家的经济发展将在一定程度上支撑铜的消费。综合来看,全球铜供需不会出现大的矛盾,铜价亦不会出现趋势性行情,预计后期价格区间震荡。


  铝

  价格有可能企稳回升,主要受两方面因素的影响:

  第一,铝锭库存已经攀升至高位,2018年铝锭库存有可能下降。2018年受供给侧改革和供暖季政策影响,国内电解铝产量增速下滑至4.1%,但电解铝消费增速超过供应增速,达到6.8%,从而为铝锭去库存提供条件。同时,铝锭质押比例提高,实际可流通的铝锭规模低于市场预期。

  第二,沪伦铝比值连续走低,中国铝锭出口窗口可能打开,铝制品出口将增加,缓解国内的供应压力。


  锌

  价格下跌空间不大,主要表现为三个方面的逻辑驱动:

  第一,长期逻辑是锌矿复产预期和锌锭缺口的矛盾。2018年全球锌矿新增产量54万吨,在冶炼端不存在瓶颈的情况下,锌锭产量增加。由于终端消费变化不大,锌锭去库的需求从2017年的52万吨,将下降至2018年25万吨。

  第二,中期逻辑是调结构背景下的锌锭弱消费与低库存矛盾。全国镀锌板库存、重点企业镀锌板库存均出现下降,主要受国家调结构的影响,传统的镀锌产业受到冲击。但是,政府通过环保因素对镀锌企业的打压是不可持续的,镀锌企业将在满足环保要求的情况下增加产量。

  第三,短期逻辑是消费弱复苏与去库存预期的矛盾。新年之后,消费出现弱复苏,社会库、冶炼厂、镀锌厂、保税区以及期货交易所库存均出现下降。其中,保税库4月库存下降2万吨,预计5-6月将去库8万吨;显性库存(期货交易所库存)4月下降9万吨,预计5-6月将去库7万吨。


  镍

  传统不锈钢传导的逻辑失灵,市场当前仍关注新能源,在新能源逻辑切换之前,镍价仍有支撑。在镍价的影响路径上,传统逻辑在于不锈钢利润对镍价的传导:不锈钢利润→不锈钢产量→不锈钢粗钢→镍价。

  从国内不锈钢产量同比增速与加工利润拟合情况看,二者拟合度还是非常不错的,从现在锈钢加工利润来看,未来不锈钢依然会呈现出同比负增长的态势。但从2017年底至今这个传导逻辑出现明显背离,镍价开始偏离传统逻辑,并进入了另外一个主线逻辑——新能源。我们可以观测到2016年底新能源设备板块/上证的走势与镍价非常匹配,证明镍价至今盘面在交易新能源逻辑。

  新能源的逻辑什么时候会切换?我们可以观测硫酸镍与镍的溢价水平,当出现快速回落的情况下,我们可以认为新能源逻辑短期支撑结束。此外股票新能源板块的快速下跌也是镍价见顶的一个信号。

  不过,至少现有的状况下,还没出明显见顶和切换回传统逻辑的信号。


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名称 场内收盘价 场内升跌 场外价 场外升跌 日期
6917+1076919+1025-11
2335-312310-425-11
3087+113082-85-11
13880-4513850-805-11
20825-28520800-3455-11
2305+102301+95-11
2018-5-11 单位:美元/磅
金属 报价月份 报价 升跌
6 3.10 +0.05
合约 最新价 涨跌 最高价 最低价 日期
沪铜1805 51070 +10 51220 51000 5-11
沪铜1806 51260 -10 51490 51160 5-11
沪铝1805 14600 -5 14615 14535 5-11
沪铝1806 14645 -5 14685 14550 5-11
沪锌1805 23835 -10 23885 23815 5-11
沪锌1806 23815 -5 23960 23700 5-11
2018年5月11日  1美元兑外币
日元109.380新台币29.809
2018年5月11日  1外币兑美元
欧元1.1913英磅1.3524
2018年5月11日  1外币兑人民币
欧元7.6041日元0.058219
美元6.3589港币0.8098
恒生指数中午12点31185.56+376.345-11
美元指数中午12点92.726+0.0125-11
道琼斯指数24739.53+197.135-11
美国商品期货指数204.54+0.835-11
美原油指数70.07-0.145-11